top.mail.ru РСИАТ (торговля: фондовые биржи, форекс, фьючерсы и опционы) Russian society of investors, analysts and traders (RSIAT) • Просмотр темы - Аналитика / Прогнозы

Аналитика / Прогнозы

Обсуждение всего, что касается бирж РТС и ММВБ. Новости, анализ, прогнозы, эмитенты, портфели, советы, мнения, опросы...

Re: Аналитика / Прогнозы

Новое сообщение Админ » 09 сен 2008, 19:58

Ох ты, нифига себе пришёл, посмотрел на рынок, к сожалению (для инвесторов), ближайший уровень по мамбе 1100, далее уровень 1000...
Как я и писал раньше, случился хаос, но немного отсроченный.
Не беспокойся о том, что у тебя нет высокого чина. Беспокойся о том, достоин ли ты того, чтобы иметь высокий чин.
Конфуций
Аватара пользователя
Админ
Администратор
 
Сообщения: 596
Зарегистрирован: 25 июл 2008, 21:15
Откуда: Санкт-Петербург

Дно или нет?!...

Новое сообщение Админ » 11 сен 2008, 22:21

Достаточно позитивный момент, что S&P удержался выше уровня 1220-1230, несмотря на очередную негативную статистику и не утешающие новости из финансового сектора. Если индекс пойдёт выше, то среднесрочно можно говорить о возможном росте на российском рынке и при дополнительных благоприятных факторах некой хорошей коррекции вверх. Впрочем для этого не должны подкачать цены на ресурсы...
Движение ниже 1200 пунктов по S&P с большой вероятностью будет означать новую понижательную волну на мировых биржах.

А вот если сделать акцент на российском рынке, то что мы имеем:
периодические крупные покупки на уровнях (ММВБ) 1450,1360, 1250 и периодические продажи (меньшего объёма, но это и понятно: известный факт, что инвесторы неохотно расстаются с убыточными позициями). Кто-то говорит,что это нерезы, ктото, что "противные" спекулянты, я не знаю. Но факт остаётся фактом: цены на ресурсы и металлы падают, мировый фондовые индексы аналогично. Пара евро/бакс ведёт себя интересно: доллар резко укрепился, видимая причина - ухудшение экономических показателей в ЕС на фоне "стабильно" плохих показателей в штатах. С другой стороны, в теории это может означать и укрепление веры участников валютного рынка в "светлое будущее" экономики США (особенно после выборов;), то есть пара евро/бакс как опережающих индикатор настроений. Поживём - увидим.
Подведя итог: наш рынок дешев и фундаментально, и технически. Дно может быть в любом месте (сейчас или ниже). Точно мне сказать сложно, так как есть много внешних и внутренних факторов, способных изменить расклад сил.
Не беспокойся о том, что у тебя нет высокого чина. Беспокойся о том, достоин ли ты того, чтобы иметь высокий чин.
Конфуций
Аватара пользователя
Админ
Администратор
 
Сообщения: 596
Зарегистрирован: 25 июл 2008, 21:15
Откуда: Санкт-Петербург

Интересненько...

Новое сообщение Админ » 13 сен 2008, 22:46

Хотя, тут я подумал 8-) , вероятность хорошего движения наверх большая... Нефть может подрасти из-за роста евро и хорошей психологической поддержки на уровне 100 баксов. В штатах неоднозначно, если негатива не будет неординарного, вполне подрасти смогут. А у нас Медведев активно быкует, с Миловидовым даже встретился, пиарят голубые фишки, да и вообще всеми способами СМИ действуют по бычьи на мозг. Учитывая нашу специфику можем и стрельнуть, хорошо улететь, но вот надолго ли хватит запала, это вопрос без ответа.
Не беспокойся о том, что у тебя нет высокого чина. Беспокойся о том, достоин ли ты того, чтобы иметь высокий чин.
Конфуций
Аватара пользователя
Админ
Администратор
 
Сообщения: 596
Зарегистрирован: 25 июл 2008, 21:15
Откуда: Санкт-Петербург

Re: Аналитика / Прогнозы

Новое сообщение Игорь Фёдоров » 14 сен 2008, 21:23

Дмитрий Марков писал(а):вероятность хорошего движения наверх большая... Нефть может подрасти из-за роста евро и хорошей психологической поддержки на уровне 100 баксов. В штатах неоднозначно, если негатива не будет неординарного, вполне подрасти смогут. А у нас Медведев активно быкует, с Миловидовым даже встретился, пиарят голубые фишки, да и вообще всеми способами СМИ действуют по бычьи на мозг. Учитывая нашу специфику можем и стрельнуть, хорошо улететь, но вот надолго ли хватит запала, это вопрос без ответа.

Это не последняя коррекция. Медведев пока не внушает оптимизма иностранным инвесторам.
Аватара пользователя
Игорь Фёдоров
Руководитель
 
Сообщения: 46
Зарегистрирован: 07 авг 2008, 21:47
Откуда: Санкт-Петербург

Падение – время покупать?!

Новое сообщение Админ » 18 сен 2008, 13:30

Падение – время покупать

Федор Чайка http://www.finansmag.ru

Искушение. «Ф.» выяснял, сколько могут заработать инвесторы, которые купят акции на нынешних уровнях, что делать на отскоках и как обнаружить признаки возвращения к росту.

В истории российского рынка ценных бумаг были моменты лихого падения и длительные периоды восстановления. Чем взрослее он становился, тем быстрее приходил в норму после потрясений. Нынешний фондовый коллапс одновременно и исключение из правил, и продолжение тенденции. Индексы РТС и ММВБ показывают ужасающую динамику – с конца мая по 10 сентября первый рухнул на 46%, второй – на 43%. Продажи длятся более трех месяцев, но в августе – начале сентября резко ускорились. Впрочем, были времена и похуже.

Сокровища со дна. С октября 1997-го по октябрь 1998-го индекс РТС потерял 92,6% своей капитализации. Кризис на азиатских рынках спровоцировал распродажи и на других emerging markets, не исключая российский. К тому моменту бал на нем правили иностранные капиталы, которые, потеряв аппетит к риску, быстро собирались на выход. Внутренний корпоративный негатив – решение передать в собственность субъектов федерации часть акций РАО «ЕЭС России» или ограничения на участие нерезидентов в капитале «Газпрома» – служил скорее поводом для очередного всплеска «медвежьей» активности, нежели фундаментальной причиной бегства иностранцев. Зато впоследствии именно либерализация рынка акций газовой монополии и реформирование РАО, закончившееся его ликвидацией, стали мощными драйверами, тянувшими фондовые индексы вверх. Но осенью 1998-го, когда индикатор РТС дважды закрывался ниже 40 пунктов, об этом никто не размышлял.

Чтобы полностью компенсировать потери, рынку потребовалось почти пять лет. Пока это самый длинный период восстановления и своего рода прививка иммунитета. Иммунитет этот, впрочем, не столь устойчивый, как у американских или европейских площадок, но провалы стали менее длительными и драматичными.

Смена политической эпохи – когда Борис Ельцин передавал власть Владимиру Путину – сопровождалась мощным ралли на фондовом рынке. Всего за четыре месяца – с конца сентября 1999-го до конца января 2000-го – индекс подскочил с 80 до 200 пунктов, показав рост в 150%. Одно из самых продолжительных восхождений инвесторы наблюдали с начала октября 2001-го по конец мая 2002-го на фоне восстановления экономики после дефолта. Индикатор за это время увеличился в 2,4 раза.

Внушительный рост котировок произошел, как ни странно сегодня, вскоре после ареста Михаила Ходорковского. С 25 октября 2003 года, когда случилось данное событие, претерпев непродолжительное снижение, индекс РТС к середине апреля прибавил почти 50%. Спасибо очередным президентским выборам (в преддверии их фондовые площадки традиционно оживают) и тогдашней политике монетарных властей США. Действительно, потом был спад, обусловленный негативом «дела ”Юкоса“», но еще вопрос, насколько адекватно отражали истинное положение на рынке индексы, включавшие в базу расчета акции безнадежной компании. Так или иначе, с локального минимума в августе 2004 года до очередного максимума мая 2006-го рынок вырос в три раза, пусть и с небольшими коррекциями. Кстати, именно тогда слово «коррекция» вошло в широкий обиход – на биржу стали поступать прямо (через интернет-брокеров) или опосредованно (через ПИФы) деньги мелкого частного инвестора, «соблазненного» стремительным удорожанием акций «либерализованного» «Газпрома». Но на фоне повышения ставок Федеральной резервной системы США и одновременного снижения цен на нефть индекс РТС в злополучном мае просел почти на 16%, а к середине июня опускался ниже 1300 пунктов (с тех пор это не повторялось вплоть до минувшего четверга). Но уже 5 декабря в ходе ставшего традиционным предновогоднего ралли трейдеры отметили новый исторический максимум – рост относительно июньского локального дна составил примерно 50%.

Восстановление котировок после просадок в 2007 году проходило еще быстрее, правда, коррекции не были столь глубокими: в феврале и в мае они достигали примерно 10–15%. «Быки» отыгрывали потери на фоне все той же дорожающей нефти и макроэкономических новостей из США. 31 мая начался отскок, который продлился почти два месяца. За это время индекс вырос на 21%. Едва взяв отметку в 2100 пунктов, трейдеры снова начали массовые распродажи. Вплоть до конца августа котировки лихорадило, пока, наконец, не началось последнее длительное восхождение, неоднократно прерывавшееся локальными «просадками». Всякий раз покупки предваряли новости о снижении ставки ФРС или ожидание таковых. А последнему рывку, когда индекс РТС достиг почти 2500 пунктов, предшествовали инаугурация президента Дмитрия Медведева и первая речь Владимира Путина в качестве главы правительства – он пообещал нефтяникам долгожданные налоговые послабления.

Точка входа. Профессиональные финансисты наставляют: если делать долгосрочные инвестиции, то вероятность удвоения-утроения капиталовложений приближается к 100%. Но россияне не желают слушать и выводят деньги, фиксируя убытки. Это прослеживается и в динамике привлечения паевых инвестиционных фондов.

«Отечественный рынок все последние годы в основном находился в стадии бурного роста. Но без коррекции не обойтись. Посмотрите на предыдущее движение цен: человек, «купивший» индекс в 2000-м, к текущему моменту мог прирастить капитал в шесть раз, его доходность составила бы порядка 25% годовых. Поэтому не стоит драматизировать текущую ситуацию. Наоборот, у долгосрочных игроков появляется возможность входа в длинные позиции на приемлемых уровнях», – комментирует аналитик «Ай Ти Инвеста» Алексей Маликов. Продолжение падения, вполне вероятное, в краткосрочной перспективе не повод для паники, в нем опять-таки можно усмотреть новые возможности для «длинной» игры. Три, пять, десять лет – время обычно работает на инвестора.

Каждый инвестор мечтает угадать оптимальную точку входа в рынок и продержать бумаги ровно до той минуты, которая предшествует обвалу котировок. Но часто нервы не выдерживают – игроки пытаются угнаться за убегающим рынком, покупая и покупая. Кстати, первый признак скорой фиксации прибыли крупными биржевыми игроками – настойчивые заверения аналитиков в том, что произошедший рост – лишь начало «большого и долгого пути». На это иногда «клюют» и профессиональные инвесторы. Иначе чем объяснить тот факт, что рынок после майского ралли 2008-го не спешил падать еще как минимум месяц?!

Технический анализ? В учебниках советуют использовать 22-дневные, 50-дневные и 200-дневные скользящие средние, поскольку именно эти линии обеспечивают поддержку или сопротивление. «На пульс рынка нужно смотреть, – говорит аналитик «Антанты Капитал» Станислав Савинов, – но сейчас он пробивает один технический уровень за другим. Проблема в том, что новые минимумы поддержки не образуются. Поэтому еще рано говорить даже о формировании отскока».

Другие признаки разворота можно обнаружить, наблюдая за оборотами торгов. Как правило, возрастающие объемы свидетельствует о скорой смене тренда. Но не всегда. Рекордная по обороту сессия на ММВБ прошла 21 января в разгар очередной коррекции, тогда игроки наторговали примерно на 135,5 млрд рублей. В минувшую среду объем был почти вдвое меньше. Однако он оказался максимальным с начала лета. Зато рынок FORTS показывает чудеса: площадка чуть ли не каждый день рассылает сообщения об очередных рекордах по количеству заключенных контрактов. Но у «срочных» спекулянтов своя игра – в условиях высокой волатильности она становится еще веселее.

На рынке считают, что сейчас крупные фонды выдавливают игроков, которые работают с заемными средствами. «Столь резкое историческое снижение заключается в принципиальной игре на понижение институциональных западных инвесторов, имеющих в своем распоряжении миллиарды долларов. Целью этой игры является движение на такие ценовые уровни, при которых произойдет принудительное закрытие позиций инвесторов, работающих с заемными средствами», – говорится в распространенном на прошлой неделе обзоре «Брокеркредитсервиса».

«Без аналога не с чем сравнить, – делится впечатлениями старший трейдер ИК «Велес Капитал» Алексей Никогосов. – Это просто паника, тут психология работает больше, чем скажет вам технический и фундаментальный анализ. Инвесторы сначала привыкли к 1–1,5% падения, затем к 3%, теперь не удивляются тому, что котировки могут сдавать по 10% в день. Но ведь геополитические риски сходят на нет, а значит, есть все предпосылки для скорого отскока на 20–30%».

Между тем фундаментальные оценки почти по всем более или менее ликвидным акциям сулят огромный потенциал роста. «Ф.» составил таблицу с таргетами и рекомендациями ведущих инвестиционных домов – по некоторым бумагам аналитики прогнозируют многократный рост.
Не беспокойся о том, что у тебя нет высокого чина. Беспокойся о том, достоин ли ты того, чтобы иметь высокий чин.
Конфуций
Аватара пользователя
Админ
Администратор
 
Сообщения: 596
Зарегистрирован: 25 июл 2008, 21:15
Откуда: Санкт-Петербург

Re: Аналитика / Прогнозы

Новое сообщение Админ » 18 сен 2008, 13:33

Допускаю как и движение вверх от текущих уровней, так и движение вниз в диапазоне 500-800 пунктов по ММВБ
Не беспокойся о том, что у тебя нет высокого чина. Беспокойся о том, достоин ли ты того, чтобы иметь высокий чин.
Конфуций
Аватара пользователя
Админ
Администратор
 
Сообщения: 596
Зарегистрирован: 25 июл 2008, 21:15
Откуда: Санкт-Петербург

Re: Аналитика / Прогнозы

Новое сообщение Админ » 18 сен 2008, 17:31

Объявление прошло: "Вниманию участников торгов! Желающие заключить сделки РЕПО для получения ликвидности могут обращаться в Сбербанк, ВТБ и ГПБ".
Это значит, что тройка избранных готова делиться, сильный позитивный фактор.
Не беспокойся о том, что у тебя нет высокого чина. Беспокойся о том, достоин ли ты того, чтобы иметь высокий чин.
Конфуций
Аватара пользователя
Админ
Администратор
 
Сообщения: 596
Зарегистрирован: 25 июл 2008, 21:15
Откуда: Санкт-Петербург

Re: Аналитика / Прогнозы

Новое сообщение Админ » 21 сен 2008, 17:36

Что было:
1. Кризисные признаки в США и Европе, как следствие банкротства и поглощения в финансовом секторе.
2. Вывод частью нерезидентов средств с рынка РФ.
3. Нехватка ликвидности в российских финансовых институтах, в результате срочно продавались позиции в ценных бумагах, продажа Кит финанса, Связь-банка, возможное банкротство или продажа Антанты капитал, и бог знает, сколько ещё наших финансовых компаний попали впросак.
4. Разговоры о удорожании заёмных средств для российских корпораций, а также давние мысли о низкой эффективности производства.

Что будет, не знаю.
И, тем не менее, государство принимает меры, ситуация не критична. Слабые будут поглощены сильными или уничтожены. Закон рынка.

Сейчас достаточно хорошее время, чтобы вложиться долгосрочно. Никто не сможет определить с уверенностью, где дно. Сейчас для инвестиционных целей цены привлекательные! Именно сейчас, а не в мае или январе! Конечно, можете потерять часть краткосрочно, но не думаю, что много.
Если бы был инвестором, тогда бы, безусловно, купил и забыл на некоторое время. Но я игрок краткосрочный и среднесрочный. Тем не менее, пока в акциях.
Не беспокойся о том, что у тебя нет высокого чина. Беспокойся о том, достоин ли ты того, чтобы иметь высокий чин.
Конфуций
Аватара пользователя
Админ
Администратор
 
Сообщения: 596
Зарегистрирован: 25 июл 2008, 21:15
Откуда: Санкт-Петербург

Жертвы будут

Новое сообщение Админ » 25 сен 2008, 17:54

Жертвы будут

Кто пострадает от того, что финансовые власти не успели к началу кризиса
http://www.smoney.ru/

Кризис, заставивший финансовые власти прервать торги на биржах, расползается. Финансовые рынки давно страдают от оттока западного капитала. Казалось, к нему уже можно было приспособиться. Но ситуация все-таки пошла вразнос. На минувшей неделе индекс РТС за два с половиной дня торгов потерял 21%, индекс ММВБ — 25%. Сперва в минус сыграли проблемы ведущих финансовых компаний США, потом стало известно о неисполненных сделках ряда российских банков. «Черным» за последние 15 лет по нескольку раз называли любой день недели, но с августа 1998 г. ни один не заслуживал почетного звания так, как среда, 17 сентября. Котировки «голубых фишек» в тот день опускались более чем на 30%, инвесторы в панике бежали с наших бирж.

ехническая приостановка торгов на площадках ММВБ и РТС позволила Минфину и ЦБ принять меры: крупнейшим банкам обещали 1,5 трлн руб., еще 500 млрд руб. государство готово потратить на скупку подешевевших акций. Меры вызвали панику с обратным знаком: в пятницу, когда торги возобновились, их пришлось останавливать уже из-за чересчур резкого роста котировок. Просто истерика и спекуляция. Принятые властями меры спасут от разрушения банковскую систему — денег хватит. Но они не затормозят оттока западных денег. И не облегчат жизни другим отраслям экономики.

КТО НА ОЧЕРЕДИ?

Инвестиционным банкам, или, проще говоря, брокерским конторам, будет хуже всего. Первым, кто попал под раздачу, оказался банк «КИТ Финанс». Почти одновременно стало известно о проблемах банка «Союз», который входит в империю Олега Дерипаски. Первый был спасен за счет средств Газпромбанка и ВТБ, которые выдали их управляющей компании «Лидер», второй поддержали структуры самого Дерипаски.

Дела «КИТ Финанса», который еще в начале недели не мог выполнить обязательств перед контрагентами, быстро пошли на поправку. Уже в конце прошлой недели банк вовсю рекламировал по радио свой пенсионный фонд. «Союз» вел себя потише.

Но все это, в сущности, побочный бизнес. Главное направление — покупка и продажа акций — задыхается. «Мы сегодня находимся в точке, в которой вообще нет никакого бизнеса, — рассуждает председатель правления Renaissance Investment Management Андрей Мовчан. — Цены резко изменились: сейчас никто не хочет продавать, никто не хочет покупать. Рынка как такового не существует, поэтому говорить о брокерском бизнесе очень сложно». Может быть, Мовчан и сгущает краски, но не очень сильно.

Что могло бы порадовать российские инвестбанки, так это уход со сцены крупных американских коллег вроде Merrill Lynch (сейчас его купил Bank оf America). Раньше, выполняя заказ на IPO, крупный американский банк мог гарантировать клиентам: если что пойдет не так, он сам выкупит часть выставляемого на биржу пакета акций предприятия-эмитента. В этом заключалось их конкурентное преимущество. Сейчас оно исчезло. Нашим, у которых не хватает денег, впрочем, от этого не сильно легче.

Хотя не всем. Вероятный сценарий: банки разделятся на покупателей и продавцов. Те, у кого сравнительно много наличности (например, Альфа-банк), будут готовы покупать более слабых конкурентов, находящихся на грани технического дефолта. На продажу выставлены будут в первую очередь банки, которые были активными участниками фондового рынка. Крупные эмитенты облигаций. Те, кто сделал ставку на потребкредитование. Те, кто пытался увеличивать свою прибыль за счет большой позиции в ценных бумагах. Особенно если у них большие международные заимствования, которые нужно скоро отдавать. Такие банки будут продаваться по цене 1-1,5 капитала, тогда как в лучшие времена грамотно выстроенный банк мог уйти и за 4 капитала.

БЕЗ ПРИЧИН ВИНОВАТЫЕ

Несмотря на то что еще в июле Центральный банк да и все финансовые власти получили высокую оценку рейтингового агентства S&P за свои превентивные действия по поддержанию банковской системы (Россию из-за этого даже переставили в почетную 7-ю группу), саму систему это пока не спасает. Международные резервы, казавшиеся бездонными, потеряли всего за месяц чуть менее $40 млрд, то же агентство в пятницу пересмотрело прогноз по долгосрочному суверенному рейтингу России с позитивного на стабильный. При этом в комментариях к своему решению эксперты S&P указали, что пересмотр обусловлен «растущей неопределенностью по поводу экономической политики», «сокращением лимитов мировых банков на российских заемщиков», «вероятным дальнейшим снижением международных резервов». При «разумном пессимистичном сценарии» условные бюджетные обязательства могут достичь 20% ВВП. Это около $100 млрд. Дополнительно в агентстве выразили надежду, что власти приложат все усилия для укрепления доверия иностранных инвесторов: «Если золотовалютные резервы будут восстановлены и значительный рост в несырьевых секторах позволит преодолеть нынешнюю напряженную ситуацию в монетарной системе, а также в случае появления свидетельств более сильной приверженности соблюдения прав российских и зарубежных акционеров вероятность повышения рейтинга возрастет». В противном случае «спад в экономике», «отток капитала», «непредвиденное уменьшение финансовых активов».

Констатация того факта, что большая часть проблем в Россию экспортирована, так как причиной всех бед стал именно отток капитала, успокаивает слабо. Глава компании «Ингосстрах» Александр Григорьев вообще считает, что наша проблема заключается как раз в отсутствии фундаментальных экономических факторов кризиса. То есть влияние на ситуацию властей (которые были похвалены S&P буквально полтора месяца назад) весьма ограничено, и в этом смысле мы мало отличаемся от какой-нибудь банановой республики. «Есть один глобальный макроэкономический фактор — это мировой и не мировой (американский) фондовый кризис и кризис капитализации западных банков. И ненадежность активов. Это вызвало возврат ликвидных средств с развивающихся рынков. Индия, Бразилия, Китай — все падают очень сильно. В том числе и Россия. Западные инвесторы, которые формировали значительные спекулятивные позиции на фондовом рынке, стали уходить, и это в совокупности с падающей ценой на нефть вызвало, по сути, эмоциональный, психологический кризис инвесторов», — говорит Григорьев. Управляющий директор ГК «Тройка Диалог» Андрей Шаронов считает, что российские причины повлияли скорее на скорость оттока средств из России: «Чем дальше, тем меньше специфические российские проблемы, о которых говорят — “Мечел”, ТНК-BP и Грузия, — будут играть роль в масштабах и темпах кризиса в России по сравнению с глобальными факторами». Кроме того, власти, как спохватившись, вдруг начали все делать правильно — с поправкой на то, что, как обычно, начинать все надо было немножко раньше. «Может быть, месяц назад», — предполагает Григорьев.

БАНКОВСКИЙ ФАКТОР

Банкиры согласны, что ситуацию подкосило решение ЦБ повысить ставки отчисления в фонд обязательных резервов 1 сентября (принятое, кстати, еще в начале лета, когда Россия продолжала называть себя «островом стабильности»). В августе банки еще держались, а в сентябре, направив в ФОР дополнительно около 100 млрд руб., начали «пылесосить» денежный рынок, взвинчивая ставки на МБК. Теперь главное — не допустить падений в Tор-50 российских банков, чтобы они не начали требовать возврата выданных ранее кредитов. «Если ЦБ считает, что какой-то банк ненадежен, нужно решать вопрос о консолидации этого банка. Активы этого банка должны быть переданы в какой-то другой, более надежный банк. Но вкладчики из юридических лиц или населения ни в коем случае не должны пострадать», — уверен Григорьев. Они и не пострадают. Очередей пока нет нигде — даже КИТ их сумел избежать. Да и Агентство по страхованию вкладов накопило достаточно средств и опыта, чтобы вкладчики не волновались за свои деньги. «Пока мы рассматриваем ситуацию оптимистично, то есть нельзя сказать, что банковская система “висит на пальцах”, — заявил замгендиректора АСВ Андрей Мельников. — Кроме того, размер накопленного фонда страхования вкладов (81,5 млрд руб.) позволяет не беспокоиться за деньги вкладчиков даже в случае весьма маловероятного форс-мажора. Мы закрываем обязательства перед вкладчиками двух любых банков из первой десятки за исключением Сбербанка, что американской Федеральной корпорации страхования депозитов даже и не снилось».

Правда, проблемы на банках не закончатся. По словам Андрея Шаронова, уже начинают всплывать ситуации и проблемы у компаний реального сектора, у которых подходит время рефинансирования их задолженностей. Это практически все девелоперы и строители, которые уже объявили о приостановке большого объема своих программ. Менее проблемные отрасли — отрасли с большой денежной выручкой. «Сейчас возникает ситуация, когда выигрывают, становятся привлекательными компании не с хорошим балансом, а с хорошим денежным потоком. Можно будет стать свидетелем ситуации, когда будут попадать в тяжелое или даже предбанкротное положение компании с очень хорошим балансом, но с паузой в получении денежных средств», — говорит Шаронов.

Так же считает и конкурент S&P — рейтинговое агентство Fitch Ratings, которое выразило обеспокоенность ликвидностью многих российских компаний. «Нефтяные и газовые компании, а также рейтингуемые телекоммуникационные компании, скорее всего, сумеют рефинансировать краткосрочные долги», — считают авторы доклада. Пострадают же те, кто должен погасить 20-30% долга до конца года. В первую очередь это компании сектора недвижимости и строительной отрасли. Вошли в проблемную группу и ритейловые компании из-за «риска сокращения расходов потребителей, обусловленного проблемами в банковской системе».

Интересно, что сейчас, когда рынки уже обрушились, а думать о следующем кризисе вроде бы рано, общее мнение относительно причин происходящего может подтолкнуть к началу перестройки финансового мира. В начале сентября, когда обвала еще не произошло, председатель правления Народного банка Казахстана Григорий Марченко сказал, что если бы они при размещении своих акций продали 20-25% инвесторам из Азиатско-Тихоокеанского региона, а 20-25% — на Ближнем Востоке, то котировки не упали бы так сильно. «Сейчас биполярность финансового мира (с центрами в Лондоне и Нью-Йорке) начинает вредить. Непонятно, почему наши банки должны терять в капитализации столько же, а то и больше, сколько теряют американские, если они не проводили списания активов в тех же масштабах. С точки зрения общей справедливости надо выстраивать другие механизмы». Хотелось бы успеть до следующего кризиса.

Наталия Биянова
Екатерина Белкина
Ирина Мокроусова
Оксана Шевелькова
SM 35 (125)
Не беспокойся о том, что у тебя нет высокого чина. Беспокойся о том, достоин ли ты того, чтобы иметь высокий чин.
Конфуций
Аватара пользователя
Админ
Администратор
 
Сообщения: 596
Зарегистрирован: 25 июл 2008, 21:15
Откуда: Санкт-Петербург

Без царей во главе

Новое сообщение Админ » 25 сен 2008, 17:55

Без царей во главе

К чему должны готовиться российские клиенты западных инвестбанков
Smart Money

В российском офисе Merrill Lynch волновались недолго. не успели сотрудники узнать о проблемах в головной конторе, как им сообщили, что не будет ни увольнений, ни сокращений бонусов. Потерь, которые понесли их коллеги из объявленного банкротом Lehman Brothers, удалось избежать. Гораздо хуже то, что после кризиса диктовать правила на рынке западным инвестбанкам будет гораздо сложнее.

Очередная волна кризиса кажется уже девятым валом, который не оставит после себя ничего: две недели подряд новости следующего дня оказываются хуже, чем были накануне. Третью неделю министру финансов США Генри Полсону не удается отдохнуть в выходные. В прошлый уикенд на повестке дня оказалось два банка из «большой пятерки» (или после потери Bear Stearns уже «большой четверки») крупнейших инвестбанков Уолл-стрит — Merrill Lynch и Lehman Brothers. Их судьба решалась на собрании экстренной комиссии в здании Федерального резервного банка (ФРБ) Нью-Йорка. По словам очевидцев, среди 100 участников — руководители ведущих банков Уолл-стрит. В итоге вокруг здания ФРБ собралась громадная пробка из дорогих автомобилей.

Впрочем, на известиях о том, что «пятерка» образца 2007 г. становится «двойкой», кошмарный уикенд Полсона не закончился. Следующим ударом стало известие о приближающемся крахе крупнейшей в США страховой компании AIG. В США практически нет ни одного банка, который не был бы связан с AIG, поэтому спор экономистов и представителей финансовых властей США был жарким. Одни считали, что решением по Fannie Mae и Freddie Mac правительство США доказало: ничто не является too big to fail — слишком большим, чтобы обвалиться. Ведь акционеры двух ипотечных гигантов в итоге остались ни с чем. Другие считали, что государство задалось целью национализировать все крупнейшие компании на рынках, опасаясь обвинений в двойных стандартах. «В 1997-м во время азиатского кризиса США и МВФ предоставили Южной Корее кредит в размере $20 млрд с условием, что правительство разрешит банкам и другим финансовым компаниям сливаться или банкротиться, но не станет помогать им выплыть за государственный счет», — вспоминает Юнг Чул Парк, профессор экономики Корейского университета. Третьи были убеждены, что, если рынок не успокоить сейчас, волну банкротств будет уже не остановить.

В итоге Полсону пришлось раскошелиться на $85 млрд вместо тех $40 млрд, о которых AIG просила за несколько дней до этого. Рынку решение Полсона понравилось: фондовые площадки открылись ростом на оптимизме от того, что государство согласилось кредитовать AIG в обмен на 79,9% акций страховой компании. Оно и понятно: в США трудно найти крупную фирму, которая бы не вела дел с AIG. Кроме того, это сгладило негативный эффект, вызванный отсутствием желающих спасать от банкротства Lehman Brothers, — министр финансов Генри Полсон и председатель ФРБ Нью-Йорка Тимоти Гейтнер заявили, что не станут использовать для спасения банка бюджетные деньги.

ГИГАНТы ПО БРОСОВОЙ ЦЕНЕ

В сущности, этого банкротства рынок ждал давно. Еще в марте, когда правительство США занялось спасением Bear Stearns, Lehman как лидер рынка секьюритизации ипотечных облигаций потерял сразу 30% капитализации. В начале сентября стало известно о том, что корейский Банк развития (KDB) обсуждал с банком возможность покупки 25% акций. Как только 8-9 сентября появились новости о том, что переговоры провалились, акции Lehman упали на 52%, а на следующий день банк заявил о потерях в III квартале в размере $3,9 млрд. В итоге только за первую неделю сентября его капитализация сократилась еще почти на 80%, до $2,5 млрд, а это даже меньше, чем капитализация Bear Stearns перед его продажей J. P. Morgan Chase.

После отказа правительства спасать Lehman 10 крупнейших банков договорились о срочном создании собственного чрезвычайного фонда объемом $70-100 млрд, который финансовые институты могли бы использовать для защиты от последствий кризиса. Одновременно с известием о банкротстве Lehman Brothers 15 сентября появилось сообщение, что Bank of America согласился купить Merrill Lynch за $44 млрд. Стоит отметить, что еще год назад Merrill оценивался в $100 млрд. Дополнительного негатива добавила Федеральная резервная система, отказавшись менять базовую учетную ставку. На следующий день после этого обвалились акции последних из могикан банковского сектора — банков Goldman Sachs и Morgan Stanley. Не за что-то конкретное, а просто за компанию акции первого в прошлую среду упали на 14%, второго же после известия о возможном слиянии с американским банком Wachovia снизились на 24,2%.

Казалось бы, чтобы купить самые ценные активы по дешевке, лучшего времени, чем сегодня, не найти. «У крупных компаний с большим запасом свободных средств есть возможности расширить свое присутствие на рынке Штатов, но это очень опасная игра. Никто не знает, сколько на самом деле сейчас стоят компании, и нельзя рассуждать по принципу: Ситибанк стоил $60 за акцию, а теперь меньше $20», — наставляет главный стратег Альфа-банка Рональд Смит. С ним согласны не все: Barclays все-таки купил часть Lehman Brothers за $1,75 млрд. С одной стороны, более выгодную сделку найти сложно. Ведь только за этот год новый гигант Barclays-Lehman гарантировал размещения на общую сумму $389,1 млрд. Это больше показателя Bank of America, слившегося с Merrill Lynch: они вдвоем гарантировали размещения на сумму только $377,4 млрд. По объемам IPO, сопровождением которого занимался Lehman, Barclays теперь попадает на 26-е место в мире и на 11-е — в США, а по операциям M&A Barclays благодаря своей покупке поднимается с 70-го места на 9-е. И, что самое главное, Barclays приобрел торговые активы оценочной стоимостью $72 млрд и задолженности на $68 млрд, а также инвестиционно-банковское и торговое подразделения и штаб-квартиру в Нью-Йорке. Британский банк рассчитал, что подушку безопасности между объемом задолженностей и активами в размере $4 млрд можно будет поддерживать. Банк не учел, что по соглашению с банком сотрудники имеют право продолжать там работать до 31 декабря 2008 г. А это означает как минимум $2,5 млрд выплат до конца этого года. Это дополнительно к общим потерям, которые у двух банков за последние три месяца составили $36 млрд.

ЧУЖАЯ БОЛЬ

В пылу собственных проблем российский банковский сектор даже не заметил, в какой момент на рынке потерялся Lehman. «Российским сотрудникам объявили о банкротстве в понедельник. Я смотрел Bloomberg в воскресенье, и уже тогда было понятно, что покупатель не найден. Хотя надежда не умирала до последнего, никто не ожидал, что все так быстро закончится банкротством, были надежды, что нас кто-то купит», — рассказал аналитик московского офиса Lehman Brothers Владимир Жуков. Формально из офиса еще никого не уволили, даже продолжают платить зарплату, хотя операции уже приостановлены, а аналитики, по их собственным словам, уже разослали прощальные письма клиентам и теперь приходят на работу лишь на несколько часов. При этом уже ясно, что для российских компаний покупка российского представительства обанкротившегося банка вряд ли может представлять какой-то интерес. «В России у Lehman нет никаких активов, только офис, платформа и команда. Трейдинг российскими бумагами делался из Лондона», — поясняет Жуков.

Позиции Merrill Lynch, по мнению аналитиков, на отечественном рынке тоже были слабыми, даже несмотря на то, что, по версии агентства Dealogic, банк в прошлом году занял 1-е место в самом непрозрачном инвестбанковском секторе — сопровождении слияний и поглощений. За год Merrill выступил консультантом в 29 таких сделках с участием российских корпораций на сумму $64,3 млрд. Потому источники в самом Merrill Lynch убеждены, что, несмотря на проблемы в головном офисе, с российским представительством ничего не случится: оно настолько прибыльно, что даже в тяжелый для банка период российскому офису было позволено пригласить на работу еще двух аналитиков.

В банковской группе «Траст», 10% которой принадлежит Merrill Lynch, после пришедшей из Америки новости о сделке даже вздохнули с облегчением. «У нас было тревожное состояние, когда посыпались инвестбанки в Америке, особенно когда обанкротился Lehman, — говорит исполнительный директор инвестиционного банка “Траст” Андрей Дроздов. — Мы беспокоились, что и ML ждет такая же участь — он, как и Lehman, объявлял об убытках и списаниях».

Правда, несмотря на достаточно слабые позиции двух инвестбанков в России, изменения здесь будут довольно серьезные — вслед за изменениями на глобальных рынках. Сегодня весь рынок вспоминает выступление управляющего директора банковской группы HSBC Стивена Грина, который еще 10 июня заявил, что «бизнес-модель европейских и американских инвестиционных банков зашла в тупик».

В чем смысл этого «тупика» на российском рынке, лучше всего знают эмитенты. Западные компании держались в российском бизнесе за счет так называемых книжек. Организатора IPO выбирали в том числе за то, что он обещал взять на свою позицию («книжку») до $1 млрд от объема эмиссии. Российские инвестбанки такими возможностями не обладали. Теперь ими не обладают и западные компании. «Кризис лишил глобальных игроков этого конкурентного преимущества, — радуется один из российских банкиров. — Поэтому, конечно, после кризиса произойдет переток бизнеса в пользу российских андеррайтеров, так как все остальные качества — позиционирование на рынке, наличие локальной экcпертизы, контакты с клиентом — у нас значительно лучше».

ВЕЩИЕ СНЫ

В прогнозах о том, что ждет международные рынки дальше, аналитиков кидает то в приступы бескрайнего оптимизма, то в депрессивную меланхолию. Старший аналитик по США Moody's Economy.com Марк Занди видит два вероятных сценария развития, худший из которых предусматривает дополнительные потери инвесторов в объеме до $2 трлн (на сегодня Занди оценивает объемы потерь инвесторов и частных компаний в $600 млрд).

Старший экономист Global Insight Найджел Голт, напротив, убежден, что для волнений нет никаких причин: вероятность технической рецессии, то есть того, что отрицательный рост ВВП продлится два квартала подряд, не превышает 25%. А его коллега Брайан Бетьюн грядущие потери банковского сектора оценивает в $350-475 млрд, утверждая, что рынок легко сможет это пережить. Старший аналитик UBS Гленн Шорр разослал своим клиентам записку со словами «Прекратите панику!», убеждая не продавать акции банков. Но инвесторы все равно продолжают активно перекладывать деньги в единственные вложения, которым все еще доверяют, — государственные облигации США и золото. С понедельника по среду доходность гособлигаций опустилась до 3,3%, а цена на золото за 17 — 18 сентября взлетела на 15%. В России инвесторы продавали даже российские государственные облигации: спрэд (разница в котировках) между ценными бумагами двух стран достиг 327 пунктов — такого не было по меньшей мере последние три года. Пусть доходы по госбумагам скоро уже не смогут даже покрыть инфляцию. Зато инвесторы уверены в одном: дефолт по госбумагам США возможен, только если у минфина США закончатся бумага и зеленая краска.
Не беспокойся о том, что у тебя нет высокого чина. Беспокойся о том, достоин ли ты того, чтобы иметь высокий чин.
Конфуций
Аватара пользователя
Админ
Администратор
 
Сообщения: 596
Зарегистрирован: 25 июл 2008, 21:15
Откуда: Санкт-Петербург

Пред.След.

Вернуться в Российский фондовый рынок

Кто сейчас на конференции

Сейчас этот форум просматривают: нет зарегистрированных пользователей и гости: 20

cron